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一名接近中石油人士透露，本次融資結(jié)構(gòu)大致格局是財(cái)務(wù)資本與戰(zhàn)略資本平分天下。財(cái)務(wù)資本更多傾向吸引基金，而戰(zhàn)略資本則將吸引有技術(shù)、能管理的民企進(jìn)行共同建設(shè)和輸送，比例不會(huì)太偏頗。該人士解讀，東部管道資產(chǎn)體量超大，財(cái)務(wù)資本直接的輸血功效令中石油求之不得。

安迅思天然氣分析師王瑞琦對(duì)上證報(bào)記者表示，不少參與天然氣管道業(yè)務(wù)的公司對(duì)如此之巨的的長(zhǎng)輸管道放開(kāi)參股有些“吃驚”。記者在采訪陜天然氣、長(zhǎng)春燃?xì)獾容敋夤緯r(shí)，均得到“有意愿”的答復(fù)，但數(shù)百億資產(chǎn)，即使切分多個(gè)項(xiàng)目，也難有哪家可以獨(dú)攬。安迅思能源研究與策略中心總監(jiān)李莉表示，抱團(tuán)是民資進(jìn)入中石油管道資產(chǎn)的方式。

李莉指出，相比建設(shè)環(huán)節(jié)，輸送環(huán)節(jié)抱團(tuán)并不省心，但是民營(yíng)企業(yè)從盈利角度出發(fā)，嘗試意愿相當(dāng)高。按中石油人士的話講，對(duì)于“代輸”一定是會(huì)秉持公平公正的態(tài)度來(lái)對(duì)待所有企業(yè)，而且東部管道公司項(xiàng)目資質(zhì)不錯(cuò)，收益較為穩(wěn)定，盈利有保證。

三倍“溢價(jià)”或更高

這并非中石油*次出售管道資產(chǎn)。2013年，其就曾以“西部管道”200億元凈資產(chǎn)作為出資，聯(lián)合民營(yíng)資本泰康資產(chǎn)以及國(guó)聯(lián)基金，以5∶3∶2的出資比例組建中石油管道聯(lián)合有限公司。當(dāng)時(shí)，泰康資產(chǎn)以現(xiàn)金出資360億元，國(guó)聯(lián)基金以現(xiàn)金出資240億元，合計(jì)投入600億元持股比例為50%，相對(duì)于中石油評(píng)估值200億元的西部管道相比，“溢價(jià)”高達(dá)3倍。

對(duì)于此次管道資產(chǎn)收購(gòu)溢價(jià)，市場(chǎng)人士的心理價(jià)位參照此前的3倍，甚至更高。市場(chǎng)人士“大于3倍溢價(jià)”的判斷既基于國(guó)家大力推廣天然氣運(yùn)用，不斷提速價(jià)改，還在于長(zhǎng)輸管道公司本身盈利可觀。

中金公司研報(bào)指出，未來(lái)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格主要取決于三部分：政府對(duì)于管輸費(fèi)的監(jiān)管和定價(jià)政策，上游天然氣生產(chǎn)商和下游輸配企業(yè)對(duì)管輸量的保證，以及東部公司自身的現(xiàn)金分紅政策。

中石油規(guī)劃總院人士透露，未來(lái)各類資本在中游管道領(lǐng)域的機(jī)遇更多。截至2013年底，中國(guó)油氣管網(wǎng)達(dá)10萬(wàn)公里，大部分屬于中石油，“東部管道公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓只是一個(gè)開(kāi)始，接下來(lái)還會(huì)有更多的管道將放開(kāi)”。